北京時(shí)間2018年8月7日，路透社報(bào)道有知情人士稱，美國(guó)最大床墊零售商Mattress Firm 正考慮申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，并著手關(guān)閉其3000多家虧損門店中的一部分，以此擺脫高昂的租金成本，緩解公司經(jīng)營(yíng)壓力。

Mattress
Firm成立于1986年，在美國(guó)48個(gè)州擁有3500多家特許經(jīng)營(yíng)店，主要分布于東海岸和五大湖經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域。2012年，Mattress
Firm銷售增長(zhǎng)41.1%，總收入10.7億美元，是唯一一家銷售突破10億美元的床墊零售商，位居25大床墊零售商排名之首。

其后，Mattress Firm看似穩(wěn)居美國(guó)床墊零售業(yè)霸主地位，實(shí)則早已深陷內(nèi)憂外患之中，短短幾年時(shí)間，便從神壇跌落，遭遇破產(chǎn)危機(jī)，偌大帝國(guó)或許轉(zhuǎn)眼成空。

并購(gòu)戰(zhàn)略遭遇瓶頸，業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑

為擴(kuò)大資產(chǎn)，快速升級(jí)，Mattress Firm不斷向其他床墊零售巨頭發(fā)起并購(gòu)。然而收購(gòu)容易整合難，在接連兩次并購(gòu)大爆發(fā)后，Mattress Firm面臨“消化不良”，業(yè)績(jī)呈雪崩式下滑。

2014年，Mattress Firm以13.7倍稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)及1.3倍凈銷售額的價(jià)格高調(diào)收購(gòu)美國(guó)寢具零售業(yè)第4名的Sleep Train，成為行業(yè)內(nèi)轟動(dòng)的大事件。

由于美國(guó)床墊零售市場(chǎng)高度碎片化，排名前五的床墊零售商的銷售收入總和，也只占據(jù)了整個(gè)寢具市場(chǎng)銷售收入的27%。因此，此次收購(gòu)，只給Mattress Firm帶來(lái)4%的市場(chǎng)份額。

2016年，Mattress Firm又以10.9倍稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)及0.7倍凈銷售額的報(bào)價(jià)收購(gòu)美國(guó)床墊零售公司Sleepy’s公司。

Sleepy’s是美國(guó)第二大床墊零售商，在全美17個(gè)州擁有超1050家零售店。這次收購(gòu)雖進(jìn)一步鞏固了Mattress Firm在美國(guó)床墊零售市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，加速提高銷售業(yè)績(jī)，卻也產(chǎn)生了更多的負(fù)面影響。

接踵而來(lái)的巨資并購(gòu)，讓Mattress
Firm的資金壓力與日俱增，面臨近1.39億美元的品牌重新宣傳包裝費(fèi)用，讓Mattress
Firm在2016年6月發(fā)布盈利預(yù)警：2016財(cái)年，Mattress
Firm預(yù)計(jì)全年虧損將達(dá)到每股1.57美元至1.62美元。而去年同期，公司每股收益達(dá)到1.82美元。

盈利預(yù)警發(fā)布后，Mattress Firm股票空頭大幅加倉(cāng)。FactSet公司提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年7月，Mattress Firm股票空頭倉(cāng)位比去年年底上升31%至680萬(wàn)股，接近7月初720萬(wàn)股空倉(cāng)的歷史高點(diǎn)。

電商沖擊，高額租金，再陷財(cái)務(wù)困境

近年來(lái)，美國(guó)實(shí)體店零售商屢屢遭受來(lái)自亞馬遜等電商平臺(tái)的蠶食和挑戰(zhàn)，不少大型實(shí)體店均被“搞垮”，業(yè)績(jī)大幅跳水，Mattress Firm亦難逃殃及。不僅如此，為掌控更多渠道，Mattress Firm常以提高額承租的方式爭(zhēng)奪門店資源。

財(cái)經(jīng)博客《Wolfstreet》指出，去年曾有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商向其透露
Mattress Firm 的開(kāi)店策略：在選定據(jù)點(diǎn)后，Mattress Firm會(huì)在同個(gè)十字路口經(jīng)營(yíng)多間店面，并以每平方英尺高出市價(jià) 10
美元的價(jià)格承租。這進(jìn)一步抬高了Mattress Firm的經(jīng)營(yíng)成本，加速財(cái)務(wù)危機(jī)。

與絲漣、泰普爾分道揚(yáng)鑣 ，兩敗俱傷

2013年，全球高端床墊和枕頭制造商泰普爾國(guó)際公司 (Tempur-Pedic International Inc)(以下簡(jiǎn)稱“泰普爾”）完成了對(duì)床墊業(yè)王者絲漣的收購(gòu)，并正式更名為Tempur Sealy International Inc。

絲漣床墊和泰普爾枕頭均屬M(fèi)attress
Firm的主營(yíng)產(chǎn)品，而在2017年，隨著Mattress Firm與二者合作的合作終止，并限制旗下門店供應(yīng)其產(chǎn)品，這不僅讓Mattress
Firm元?dú)獯髠?，而且使絲漣和泰普爾在美國(guó)本地市場(chǎng)的出貨量雙雙遭遇下跌，可謂兩敗俱傷。

Mattress Firm與絲漣，昔日盟友今反目

絲漣作為美國(guó)床墊行業(yè)的標(biāo)桿，曾一度超過(guò)席夢(mèng)思，成為全球床墊行業(yè)霸主，持續(xù)數(shù)十年之久。

時(shí)間來(lái)到2009年，舒達(dá)母公司收購(gòu)席夢(mèng)思，成立Serta-Simmons Bedding（舒達(dá)-席夢(mèng)思集團(tuán)），行業(yè)格局迎來(lái)巨變。

2011年，舒達(dá)便超過(guò)絲漣成為全美銷量冠軍，榮登新一任床墊行業(yè)霸主。而這個(gè)位子，舒達(dá)一坐便是7年。

其實(shí)，在2016年時(shí)，舒達(dá)雖已蟬聯(lián)6年全美銷售冠軍，但與絲漣的差距已經(jīng)越來(lái)越小，只能算是險(xiǎn)勝一局。這本是絲漣迎頭趕超，奪回冠軍寶座的大好時(shí)機(jī)。但是與Mattress Firm的解約，使得絲漣不僅無(wú)法挑戰(zhàn)舒達(dá)的第一地位，甚至被席夢(mèng)思反超，淪為行業(yè)第三。

據(jù)《今日家具》中文版2018年7月刊全美床墊制造商TOP20排名表顯示，2017年，絲漣由2016年的排名第二跌至第三，出貨量也從15.25億美元縮減至13.57億美元，同比下降11%。

而泰普爾盡管排名不變，在2016、2017年均位列第四，但出貨量由10.88億美元跌至8.61億美元，同比下降20.9%。

母公司陷入財(cái)務(wù)丑聞，殃及池魚(yú)

2016年8月7日，南非零售商Steinhoff 宣布已完成對(duì)美國(guó)最大的床上用品零售商Mattress Firm的收購(gòu)，收購(gòu)總價(jià)約為38億美元（包含負(fù)債）。Steinhoff希望通過(guò)此次交易成為世界上最大的床上用品零售公司。

被譽(yù)為“非洲宜家”的Steinhoff總部位于南非開(kāi)普敦，是全球最大的家用商品零售商之一，市值約為220億美元，在德國(guó)法蘭克福和南非約翰內(nèi)斯堡兩地上市，旗下品牌超過(guò) 40多個(gè)，其中包括了英國(guó)著名連鎖折扣零售商Poundland和法國(guó)家居零售商
Conforama等。

此次收購(gòu)對(duì)Steinhoff進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、規(guī)避脫歐帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)具有重大意義。可惜好景不長(zhǎng)，2016年12月，Steinhoff被發(fā)現(xiàn)存在財(cái)務(wù)違規(guī)行為，股價(jià)隨后暴跌
85%，市值縮水超過(guò)100億美元。此后，Steinhoff
一直在忙于出售資產(chǎn)，同時(shí)尋求短期資金來(lái)源，以避免對(duì)整個(gè)零售帝國(guó)產(chǎn)生消極影響。然而，高達(dá)數(shù)十億美元資產(chǎn)負(fù)債表錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)丑聞，讓Steinhoff深陷破產(chǎn)危機(jī)。

覆巢之下，焉有完卵，Steinhoff的巨大危機(jī)讓Mattress Firm也遭遇重創(chuàng)，接連關(guān)閉數(shù)百家商店，并考慮破產(chǎn)可能。

一路追蹤Steinhoff危機(jī)的不良債務(wù)資深分析師歐烏蘇（Kyle Owusu）表示，不認(rèn)為Steinhoff會(huì)以清算告終，但該公司有可能宣告破產(chǎn)，也不排除僅在美國(guó)宣告Mattress Firm實(shí)體破產(chǎn)，然后設(shè)法重組。

Matress Firm是否破產(chǎn)還尚未可知，但美國(guó)床墊零售業(yè)格局已悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變：以互聯(lián)網(wǎng)銷售起家的床墊品牌Casper計(jì)劃未來(lái)3年在北美新開(kāi)200家店，加速實(shí)體店擴(kuò)張。

零售業(yè)分析師稱，Mattress Firm最大的缺點(diǎn)是開(kāi)店速度太快。隨著越來(lái)越多的購(gòu)物網(wǎng)絡(luò)在線運(yùn)營(yíng)，對(duì)于零售商而言，重要的是在線運(yùn)營(yíng)，而這對(duì)于Mattress公司而言并不那么重要。

Casper顯然意識(shí)到了這一點(diǎn)，其早前就一直在美國(guó)購(gòu)物中心和街道零售店內(nèi)的臨時(shí)商店進(jìn)行試點(diǎn)。未來(lái)不僅會(huì)開(kāi)設(shè)實(shí)體店為消費(fèi)者提供更多的體驗(yàn)服務(wù)，同時(shí)會(huì)通過(guò)Target、Nordstrom和亞馬遜進(jìn)行分銷。

隨著Casper的崛起，不論Matress Firm何去何從，美國(guó)床墊零售業(yè)市場(chǎng)已面臨重新瓜分，行業(yè)格局正在重組……